单药研发超3.7亿、研发占比64.83%、借款12亿：博瑞医药净利砍8成后赴港，GLP-1赛道能翻盘吗？
来源：名品导购网 阅读：10 时间：2025-10-30 00:41
一边是赚的钱同比少了8成多，一边还在单款新药上砸了超3.8亿——最近博瑞医药要去香港上市的消息，把国内药企“想创新又缺钱”的两难，摆到了明面上。
业绩账本：营收降18%、净利润砍8成，老本行拖后腿
2025年上半年，博瑞医药的成绩单有点难看：营收5.37亿，比去年同期少了18.28%；净利润更惨，只剩1717万，同比降了83.85%，扣掉杂七杂八的非经常性收益后，净利润才1436万，降幅高达86.35%。
这已经不是次了，2023年净利润降15.51%，2024年降6.57%，下滑幅度一年比一年大。问题主要出在“老本行”原料药上——这块业务占了公司营收的7成以上，上半年收入4.07亿，同比少了19.3%，三大主力产品都遇到了坎：
抗病毒的奥司他韦，受流感季节和同行竞争影响，卖得少、价格也降了；
原本赚钱多的抗真菌类产品，因为客户需求忽高忽低，销量掉了；
刚推出来的其他类原料药，又被成本和价格波动拖累，没赚到啥钱。
其实不止博瑞，2025年上半年全国医药制造业营收都降了1.2%，整个行业都在调整期，日子不好过。
研发豪赌：单药砸3.7亿、费用涨144%，挤GLP-1赛道能赢吗？
老本行不好做，博瑞把宝押在了创新药上，重点盯准了GLP-1/GIP双靶点药物BGM0504——这药主要针对2型糖尿病和肥胖症，现在注射液已经进入三期临床，口服片剂9月15号也拿到了临床试验批文，公司指望它能成新的“摇钱树”。
要做创新药，钱得跟上。2025年上半年，博瑞的研发费用直接涨了144.07%，花的钱占营收的64.83%——相当于赚100块钱，64块多都投到研发里了。光BGM0504注射液，累计就投了3.7亿，比原计划的3.57亿还超了；口服片剂目前投了1421万，按计划总共要花2.43亿，后续还得再掏2亿多。 一边是赚的钱同比少了8成多，一边还在单款新药上砸了超3.8亿——最近博瑞医药要去香港上市的消息，把国内药企“想创新又缺钱”的两难，摆到了明面上。
业绩账本：营收降18%、净利润砍8成，老本行拖后腿
2025年上半年，博瑞医药的成绩单有点难看：营收5.37亿，比去年同期少了18.28%；净利润更惨，只剩1717万，同比降了83.85%，扣掉杂七杂八的非经常性收益后，净利润才1436万，降幅高达86.35%。
这已经不是次了，2023年净利润降15.51%，2024年降6.57%，下滑幅度一年比一年大。问题主要出在“老本行”原料药上——这块业务占了公司营收的7成以上，上半年收入4.07亿，同比少了19.3%，三大主力产品都遇到了坎：
抗病毒的奥司他韦，受流感季节和同行竞争影响，卖得少、价格也降了；
原本赚钱多的抗真菌类产品，因为客户需求忽高忽低，销量掉了；
刚推出来的其他类原料药，又被成本和价格波动拖累，没赚到啥钱。
其实不止博瑞，2025年上半年全国医药制造业营收都降了1.2%，整个行业都在调整期，日子不好过。
研发豪赌：单药砸3.7亿、费用涨144%，挤GLP-1赛道能赢吗？
老本行不好做，博瑞把宝押在了创新药上，重点盯准了GLP-1/GIP双靶点药物BGM0504——这药主要针对2型糖尿病和肥胖症，现在注射液已经进入三期临床，口服片剂9月15号也拿到了临床试验批文，公司指望它能成新的“摇钱树”。
要做创新药，钱得跟上。2025年上半年，博瑞的研发费用直接涨了144.07%，花的钱占营收的64.83%——相当于赚100块钱，64块多都投到研发里了。光BGM0504注射液，累计就投了3.7亿，比原计划的3.57亿还超了；口服片剂目前投了1421万，按计划总共要花2.43亿，后续还得再掏2亿多。
但这条赛道早就挤满了人。随着司美格鲁肽这类核心产品的专利到期，全球有30多家药企都在做类似产品，国内市场更是“同质化严重”——大家都做一样的东西，最后谁能卖得好、赚到钱，还真不好说。博瑞这波“豪赌”，能不能赢，现在还是个未知数。
资本抉择：手里仅7.4亿、欠债超12亿，赴港上市能救命吗？
研发要花钱，公司账上的钱却有点紧张。截至2025年上半年，博瑞手里的货币资金只有7.4亿，但长短期借款加起来超12亿——其中长期借款10.4亿，短期借款1.69亿，一边要还债，一边要投研发，钱的矛盾特别突出。
也正因如此，9月26号博瑞宣布要去香港发行股，想通过上市多找条融资的路。按照计划，这次上市会分香港公开发售和国际配售两种方式，筹来的钱扣掉费用后，主要用来推进研发、扩大产能和补营运资金的窟窿。
有人说，港股对创新药企其实挺友好的——市场机制成熟，国际投资者多，融资也灵活，像长春高新这些企业，就是靠赴港上市加快了国际化和研发进度。但风险也不小：现在港股生物科技板块情绪不高，新股破发的情况常见；而且创新药研发本身就有“失败率高”的问题，就算药做出来了，能不能卖好也是个事儿，这些都可能影响投资者的信心。
资本市场已经给出了反应。8月6号博瑞股价还冲到过122.59元/股的高点，结果半年报一出来，股价就一路跌，到10月15号收在55.00元/股，腰斩。哪怕9月27号公司启动了回购，也没拦住股价下跌的势头。
(提醒：内容来自：博瑞医药公告、博瑞医药官网及过往公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)
尾声：
“从靠原料药赚钱的“老玩家”，到押注创新药的“追梦者”，博瑞的转型，其实是很多国内药企的缩影——想靠创新谋未来，但钱的难题一直绕不开。手里7.4亿，要扛12亿债务和持续的研发投入，赴港上市能不能拿到救命钱，GLP-1赛道最后能不能跑赢，这些问题，最终还得看后续的临床结果和市场表现来回答。” 加载全文
业绩账本：营收降18%、净利润砍8成，老本行拖后腿
2025年上半年，博瑞医药的成绩单有点难看：营收5.37亿，比去年同期少了18.28%；净利润更惨，只剩1717万，同比降了83.85%，扣掉杂七杂八的非经常性收益后，净利润才1436万，降幅高达86.35%。
这已经不是次了，2023年净利润降15.51%，2024年降6.57%，下滑幅度一年比一年大。问题主要出在“老本行”原料药上——这块业务占了公司营收的7成以上，上半年收入4.07亿，同比少了19.3%，三大主力产品都遇到了坎：
抗病毒的奥司他韦，受流感季节和同行竞争影响，卖得少、价格也降了；
原本赚钱多的抗真菌类产品，因为客户需求忽高忽低，销量掉了；
刚推出来的其他类原料药，又被成本和价格波动拖累，没赚到啥钱。
其实不止博瑞，2025年上半年全国医药制造业营收都降了1.2%，整个行业都在调整期，日子不好过。
研发豪赌：单药砸3.7亿、费用涨144%，挤GLP-1赛道能赢吗？
老本行不好做，博瑞把宝押在了创新药上，重点盯准了GLP-1/GIP双靶点药物BGM0504——这药主要针对2型糖尿病和肥胖症，现在注射液已经进入三期临床，口服片剂9月15号也拿到了临床试验批文，公司指望它能成新的“摇钱树”。
要做创新药，钱得跟上。2025年上半年，博瑞的研发费用直接涨了144.07%，花的钱占营收的64.83%——相当于赚100块钱，64块多都投到研发里了。光BGM0504注射液，累计就投了3.7亿，比原计划的3.57亿还超了；口服片剂目前投了1421万，按计划总共要花2.43亿，后续还得再掏2亿多。 一边是赚的钱同比少了8成多，一边还在单款新药上砸了超3.8亿——最近博瑞医药要去香港上市的消息，把国内药企“想创新又缺钱”的两难，摆到了明面上。
业绩账本：营收降18%、净利润砍8成，老本行拖后腿
2025年上半年，博瑞医药的成绩单有点难看：营收5.37亿，比去年同期少了18.28%；净利润更惨，只剩1717万，同比降了83.85%，扣掉杂七杂八的非经常性收益后，净利润才1436万，降幅高达86.35%。
这已经不是次了，2023年净利润降15.51%，2024年降6.57%，下滑幅度一年比一年大。问题主要出在“老本行”原料药上——这块业务占了公司营收的7成以上，上半年收入4.07亿，同比少了19.3%，三大主力产品都遇到了坎：
抗病毒的奥司他韦，受流感季节和同行竞争影响，卖得少、价格也降了；
原本赚钱多的抗真菌类产品，因为客户需求忽高忽低，销量掉了；
刚推出来的其他类原料药，又被成本和价格波动拖累，没赚到啥钱。
其实不止博瑞，2025年上半年全国医药制造业营收都降了1.2%，整个行业都在调整期，日子不好过。
研发豪赌：单药砸3.7亿、费用涨144%，挤GLP-1赛道能赢吗？
老本行不好做，博瑞把宝押在了创新药上，重点盯准了GLP-1/GIP双靶点药物BGM0504——这药主要针对2型糖尿病和肥胖症，现在注射液已经进入三期临床，口服片剂9月15号也拿到了临床试验批文，公司指望它能成新的“摇钱树”。
要做创新药，钱得跟上。2025年上半年，博瑞的研发费用直接涨了144.07%，花的钱占营收的64.83%——相当于赚100块钱，64块多都投到研发里了。光BGM0504注射液，累计就投了3.7亿，比原计划的3.57亿还超了；口服片剂目前投了1421万，按计划总共要花2.43亿，后续还得再掏2亿多。
但这条赛道早就挤满了人。随着司美格鲁肽这类核心产品的专利到期，全球有30多家药企都在做类似产品，国内市场更是“同质化严重”——大家都做一样的东西，最后谁能卖得好、赚到钱，还真不好说。博瑞这波“豪赌”，能不能赢，现在还是个未知数。
资本抉择：手里仅7.4亿、欠债超12亿，赴港上市能救命吗？
研发要花钱，公司账上的钱却有点紧张。截至2025年上半年，博瑞手里的货币资金只有7.4亿，但长短期借款加起来超12亿——其中长期借款10.4亿，短期借款1.69亿，一边要还债，一边要投研发，钱的矛盾特别突出。
也正因如此，9月26号博瑞宣布要去香港发行股，想通过上市多找条融资的路。按照计划，这次上市会分香港公开发售和国际配售两种方式，筹来的钱扣掉费用后，主要用来推进研发、扩大产能和补营运资金的窟窿。
有人说，港股对创新药企其实挺友好的——市场机制成熟，国际投资者多，融资也灵活，像长春高新这些企业，就是靠赴港上市加快了国际化和研发进度。但风险也不小：现在港股生物科技板块情绪不高，新股破发的情况常见；而且创新药研发本身就有“失败率高”的问题，就算药做出来了，能不能卖好也是个事儿，这些都可能影响投资者的信心。
资本市场已经给出了反应。8月6号博瑞股价还冲到过122.59元/股的高点，结果半年报一出来，股价就一路跌，到10月15号收在55.00元/股，腰斩。哪怕9月27号公司启动了回购，也没拦住股价下跌的势头。
(提醒：内容来自：博瑞医药公告、博瑞医药官网及过往公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)
尾声：
“从靠原料药赚钱的“老玩家”，到押注创新药的“追梦者”，博瑞的转型，其实是很多国内药企的缩影——想靠创新谋未来，但钱的难题一直绕不开。手里7.4亿，要扛12亿债务和持续的研发投入，赴港上市能不能拿到救命钱，GLP-1赛道最后能不能跑赢，这些问题，最终还得看后续的临床结果和市场表现来回答。” 加载全文