长春高新赴港IPO：股价从513元跌至130元，90%收入靠6款药，手握43亿现金仍募资，2024年净利润跌42%引担忧
来源：名品导购网 阅读：8 时间：2025-10-30 00:43
9月底，有“生长激素茅”之称的长春高新，突然向港交所递了申请——距离它董事会拍板要做这事，才不到3个月。
但比起“赴港上市”这个动作，大家更关心的是背后两件事：一是它的股股价，从2021年513元的高点，跌到现在只剩130元，近乎“腰斩再腰斩”；二是公司近九成收入，居然只靠6款核心产品撑着。
这事儿，市场上议论声不少：手里明明还有43亿现金，为啥非要去港股融资？高度依赖几款药的日子，还能过多久？今天咱们就掰开揉碎了聊聊。
从“搞基建”到“卖药”：30年转型，现在覆盖4大类药品
长春高新这几十年，走的路子挺典型——从“搞基建”转向“做药”，而且转得还算成功。
1993年刚成立时，它还在做长春本地的基建和房地产；1996年底在深交所上市，成了东北较早的上市公司之一。真正的转折点，是后来把重心挪到了制药上。
1998年跟人合伙搞了华康药业，拿下了中成药的业务；2004年又成立百克生物，开始做疫苗——后来百克的水痘疫苗获批，2021年还在科创板单独上市了。
现在的长春高新，业务覆盖了生物制剂、化学药、疫苗、中成药，基本你能想到的药品种类，它都沾点边，算是把医药的盘子铺开了。
4500人销售团队+覆盖7400家医院：渠道能力确实能打
要说销售能力，长春高新确实有点东西。
截至今年上半年，它有一支4500人的销售团队，全国31个省都能覆盖到。具体能触达多少渠道？给个直观数据：7400多家医院、6600多家其他医疗机构、6500家药店，还有31个省级疾控中心、2500多个县级疾控中心。
简单说，不管是医院开处方，还是疾控打疫苗，它的产品都能触达进去。
40种在研药+15种1类创新药：研发没躺平，但还没到“拔尖” 9月底，有“生长激素茅”之称的长春高新，突然向港交所递了申请——距离它董事会拍板要做这事，才不到3个月。
但比起“赴港上市”这个动作，大家更关心的是背后两件事：一是它的股股价，从2021年513元的高点，跌到现在只剩130元，近乎“腰斩再腰斩”；二是公司近九成收入，居然只靠6款核心产品撑着。
这事儿，市场上议论声不少：手里明明还有43亿现金，为啥非要去港股融资？高度依赖几款药的日子，还能过多久？今天咱们就掰开揉碎了聊聊。
从“搞基建”到“卖药”：30年转型，现在覆盖4大类药品
长春高新这几十年，走的路子挺典型——从“搞基建”转向“做药”，而且转得还算成功。
1993年刚成立时，它还在做长春本地的基建和房地产；1996年底在深交所上市，成了东北较早的上市公司之一。真正的转折点，是后来把重心挪到了制药上。
1998年跟人合伙搞了华康药业，拿下了中成药的业务；2004年又成立百克生物，开始做疫苗——后来百克的水痘疫苗获批，2021年还在科创板单独上市了。
现在的长春高新，业务覆盖了生物制剂、化学药、疫苗、中成药，基本你能想到的药品种类，它都沾点边，算是把医药的盘子铺开了。
4500人销售团队+覆盖7400家医院：渠道能力确实能打
要说销售能力，长春高新确实有点东西。
截至今年上半年，它有一支4500人的销售团队，全国31个省都能覆盖到。具体能触达多少渠道？给个直观数据：7400多家医院、6600多家其他医疗机构、6500家药店，还有31个省级疾控中心、2500多个县级疾控中心。
简单说，不管是医院开处方，还是疾控打疫苗，它的产品都能触达进去。
40种在研药+15种1类创新药：研发没躺平，但还没到“拔尖”
研发上也没完全躺平：现在有40多种药在临床阶段，其中14种已经到了Ⅲ期临床(快上市的阶段)，15种还是1类创新药——这在医药公司里，算中等偏上的储备了。
2024年净利润跌42%：营收13年首降，业绩有点“拉胯”
但业绩这块，最近两年确实有点“拉胯”。
看一组数据：2022年营收126亿，2023年145亿，2024年直接掉到134亿，今年上半年才66亿；净利润更明显，2022年41亿，2023年45亿，2024年只剩25亿，今年上半年才9.8亿。
2024年不仅营收首次负增长(上一次还是2004年)，净利润更是跌了42%——这对一家龙头药企来说，压力不算小。
90%收入靠6款药：毛利率88%-91%，但“顶梁柱”太少太危险
为啥业绩会掉？跟它的产品结构脱不了关系。
虽说长春高新靠卖药赚钱(药的收入占比常年90%以上)，而且药的毛利率很高，一直在88%-91%之间，比很多行业都赚钱。
但问题在于：近90%的收入，就靠6款药撑着——赛增、金赛增(这俩是生长激素)、水痘疫苗、金赛恒、银花泌炎灵片、带状疱疹疫苗。
相当于一家公司，就靠“六根顶梁柱”过日子。长春高新自己也在招股书里承认：这说明产品卖得好，但也怕万一这几款药出点问题，比如销量下滑、降价，或者有竞争对手冒出来，整个公司的收入都会受影响。
前五大客户占收31%：还有“又买又卖”的供应商，客户结构有点特殊
除此之外，客户集中度也有点高：最近几年，前五大客户贡献的收入占比，一直在26%-31%之间；甚至还有“又当供应商又当客户”的情况——比如今年上半年，给供应商买了1560万的原材料，同时又卖给它1000万的产品，这种合作模式也让不少人好奇。
从513元跌到130元：集采成“转折点”，股价跌了近75%
聊完业绩，再说说大家最关心的股价。
长春高新能成为“生长激素茅”，不是没原因的：1997年就控股了金赛药业，1998年推出国内短效生长激素，算是这个领域的“老大哥”。
但它的股价，前十几年基本没怎么动——从上市到2010年，一直在低位横盘。真正的爆发是2018年之后，股价一路涨，2021年5月甚至摸到了513元(前复权)。
转折点在2021年5月：当时传出“生长激素要纳入17省集采”的消息，要知道集采会直接压价，市场一下就慌了。从那之后，股价就开始了四年的下跌，现在只剩130元，比高点跌了近75%。
手握43亿现金还要融资？7次募资87亿，这次想干嘛
而这次赴港IPO，已经是它第7次融资了——从1996年股上市到现在，它已经通过配股、定增、发可转债等方式，募集了87.55亿。
很多人纳闷：截至今年上半年，长春高新手里还有43亿现金，虽然比之前少了点，但也不算缺钱，为啥还要去港股融资？
公司证券部的人是这么说的：一是研发要花钱，很多项目等着投；二是想看看海外并购的机会。
至于“九成收入靠6款药”的问题，他们也提到：现在有不少新药在陆续放量，覆盖内分泌、儿童健康这些领域，未来想把产品结构调得更均衡些。
国资持股84%：背景给稳定性，但救不了业绩
最后再提一嘴股权结构：现在最大的股东是超达集团，持股18.69%，而超达集团归龙翔集团管，龙翔集团又由长春新区国资旗下的新发集团控股(持股84.41%)。
简单说，长春高新是“国资背景”，这在稳定性上，多少能给市场一点信心。
(提醒：内容来自：长春高新官网、长春高新2025年半年报、东方财富网、港交所披露易、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)
尾声：
“长春高新赴港IPO，说白了是想在医药行业里再往前迈一步——毕竟现在业绩有压力，股价也没回到高点，多一个融资渠道总是好的。
但问题也摆在这里：股价能不能稳住？靠6款药撑收入的局面什么时候能改？43亿现金之外再融资，后续的钱能不能花到点子上？
这些问题，不是靠一次IPO就能解决的。接下来就看公司怎么把研发落地、把产品铺开，市场也在盯着——毕竟大家更关心的是，这家“生长激素茅”，能不能重新找回以前的劲儿。” 加载全文
但比起“赴港上市”这个动作，大家更关心的是背后两件事：一是它的股股价，从2021年513元的高点，跌到现在只剩130元，近乎“腰斩再腰斩”；二是公司近九成收入，居然只靠6款核心产品撑着。
这事儿，市场上议论声不少：手里明明还有43亿现金，为啥非要去港股融资？高度依赖几款药的日子，还能过多久？今天咱们就掰开揉碎了聊聊。
从“搞基建”到“卖药”：30年转型，现在覆盖4大类药品
长春高新这几十年，走的路子挺典型——从“搞基建”转向“做药”，而且转得还算成功。
1993年刚成立时，它还在做长春本地的基建和房地产；1996年底在深交所上市，成了东北较早的上市公司之一。真正的转折点，是后来把重心挪到了制药上。
1998年跟人合伙搞了华康药业，拿下了中成药的业务；2004年又成立百克生物，开始做疫苗——后来百克的水痘疫苗获批，2021年还在科创板单独上市了。
现在的长春高新，业务覆盖了生物制剂、化学药、疫苗、中成药，基本你能想到的药品种类，它都沾点边，算是把医药的盘子铺开了。
4500人销售团队+覆盖7400家医院：渠道能力确实能打
要说销售能力，长春高新确实有点东西。
截至今年上半年，它有一支4500人的销售团队，全国31个省都能覆盖到。具体能触达多少渠道？给个直观数据：7400多家医院、6600多家其他医疗机构、6500家药店，还有31个省级疾控中心、2500多个县级疾控中心。
简单说，不管是医院开处方，还是疾控打疫苗，它的产品都能触达进去。
40种在研药+15种1类创新药：研发没躺平，但还没到“拔尖” 9月底，有“生长激素茅”之称的长春高新，突然向港交所递了申请——距离它董事会拍板要做这事，才不到3个月。
但比起“赴港上市”这个动作，大家更关心的是背后两件事：一是它的股股价，从2021年513元的高点，跌到现在只剩130元，近乎“腰斩再腰斩”；二是公司近九成收入，居然只靠6款核心产品撑着。
这事儿，市场上议论声不少：手里明明还有43亿现金，为啥非要去港股融资？高度依赖几款药的日子，还能过多久？今天咱们就掰开揉碎了聊聊。
从“搞基建”到“卖药”：30年转型，现在覆盖4大类药品
长春高新这几十年，走的路子挺典型——从“搞基建”转向“做药”，而且转得还算成功。
1993年刚成立时，它还在做长春本地的基建和房地产；1996年底在深交所上市，成了东北较早的上市公司之一。真正的转折点，是后来把重心挪到了制药上。
1998年跟人合伙搞了华康药业，拿下了中成药的业务；2004年又成立百克生物，开始做疫苗——后来百克的水痘疫苗获批，2021年还在科创板单独上市了。
现在的长春高新，业务覆盖了生物制剂、化学药、疫苗、中成药，基本你能想到的药品种类，它都沾点边，算是把医药的盘子铺开了。
4500人销售团队+覆盖7400家医院：渠道能力确实能打
要说销售能力，长春高新确实有点东西。
截至今年上半年，它有一支4500人的销售团队，全国31个省都能覆盖到。具体能触达多少渠道？给个直观数据：7400多家医院、6600多家其他医疗机构、6500家药店，还有31个省级疾控中心、2500多个县级疾控中心。
简单说，不管是医院开处方，还是疾控打疫苗，它的产品都能触达进去。
40种在研药+15种1类创新药：研发没躺平，但还没到“拔尖”
研发上也没完全躺平：现在有40多种药在临床阶段，其中14种已经到了Ⅲ期临床(快上市的阶段)，15种还是1类创新药——这在医药公司里，算中等偏上的储备了。
2024年净利润跌42%：营收13年首降，业绩有点“拉胯”
但业绩这块，最近两年确实有点“拉胯”。
看一组数据：2022年营收126亿，2023年145亿，2024年直接掉到134亿，今年上半年才66亿；净利润更明显，2022年41亿，2023年45亿，2024年只剩25亿，今年上半年才9.8亿。
2024年不仅营收首次负增长(上一次还是2004年)，净利润更是跌了42%——这对一家龙头药企来说，压力不算小。
90%收入靠6款药：毛利率88%-91%，但“顶梁柱”太少太危险
为啥业绩会掉？跟它的产品结构脱不了关系。
虽说长春高新靠卖药赚钱(药的收入占比常年90%以上)，而且药的毛利率很高，一直在88%-91%之间，比很多行业都赚钱。
但问题在于：近90%的收入，就靠6款药撑着——赛增、金赛增(这俩是生长激素)、水痘疫苗、金赛恒、银花泌炎灵片、带状疱疹疫苗。
相当于一家公司，就靠“六根顶梁柱”过日子。长春高新自己也在招股书里承认：这说明产品卖得好，但也怕万一这几款药出点问题，比如销量下滑、降价，或者有竞争对手冒出来，整个公司的收入都会受影响。
前五大客户占收31%：还有“又买又卖”的供应商，客户结构有点特殊
除此之外，客户集中度也有点高：最近几年，前五大客户贡献的收入占比，一直在26%-31%之间；甚至还有“又当供应商又当客户”的情况——比如今年上半年，给供应商买了1560万的原材料，同时又卖给它1000万的产品，这种合作模式也让不少人好奇。
从513元跌到130元：集采成“转折点”，股价跌了近75%
聊完业绩，再说说大家最关心的股价。
长春高新能成为“生长激素茅”，不是没原因的：1997年就控股了金赛药业，1998年推出国内短效生长激素，算是这个领域的“老大哥”。
但它的股价，前十几年基本没怎么动——从上市到2010年，一直在低位横盘。真正的爆发是2018年之后，股价一路涨，2021年5月甚至摸到了513元(前复权)。
转折点在2021年5月：当时传出“生长激素要纳入17省集采”的消息，要知道集采会直接压价，市场一下就慌了。从那之后，股价就开始了四年的下跌，现在只剩130元，比高点跌了近75%。
手握43亿现金还要融资？7次募资87亿，这次想干嘛
而这次赴港IPO，已经是它第7次融资了——从1996年股上市到现在，它已经通过配股、定增、发可转债等方式，募集了87.55亿。
很多人纳闷：截至今年上半年，长春高新手里还有43亿现金，虽然比之前少了点，但也不算缺钱，为啥还要去港股融资？
公司证券部的人是这么说的：一是研发要花钱，很多项目等着投；二是想看看海外并购的机会。
至于“九成收入靠6款药”的问题，他们也提到：现在有不少新药在陆续放量，覆盖内分泌、儿童健康这些领域，未来想把产品结构调得更均衡些。
国资持股84%：背景给稳定性，但救不了业绩
最后再提一嘴股权结构：现在最大的股东是超达集团，持股18.69%，而超达集团归龙翔集团管，龙翔集团又由长春新区国资旗下的新发集团控股(持股84.41%)。
简单说，长春高新是“国资背景”，这在稳定性上，多少能给市场一点信心。
(提醒：内容来自：长春高新官网、长春高新2025年半年报、东方财富网、港交所披露易、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)
尾声：
“长春高新赴港IPO，说白了是想在医药行业里再往前迈一步——毕竟现在业绩有压力，股价也没回到高点，多一个融资渠道总是好的。
但问题也摆在这里：股价能不能稳住？靠6款药撑收入的局面什么时候能改？43亿现金之外再融资，后续的钱能不能花到点子上？
这些问题，不是靠一次IPO就能解决的。接下来就看公司怎么把研发落地、把产品铺开，市场也在盯着——毕竟大家更关心的是，这家“生长激素茅”，能不能重新找回以前的劲儿。” 加载全文